景顺长城科创三年定开混合封闭期届满三年仍亏损较重，或因在较高位置踩坑医药生物和国防军工。

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文/每日财报 楚风

经历近来两年的弱市，三年期权益基金仍大面积亏损。近日，景顺长城科创三年定开混合已运作满三年，现处于开放申购赎回中，但目前仍然亏损26%，大幅跑输业绩比较基准和同类平均水平。

在定期报告中，景顺长城科创三年定开混合的基金经理多次表示“高估值是回报率的敌人”、“尽可能降低净值波动”，“希望能够为中长期持有人创造稳定的净值增长”。

《每日财报》发现，从历史数据来看，景顺长城科创三年定开混合成立以来持仓估值明显高于同类整体水平，重仓股平均市盈率长期处于高位。与此同时，该产品净值波动显著，近三年最大回撤率达到-42.1%。

景顺长城科创三年定开混合中长期亏损较大，或因踩坑医药生物和国防军工。各期季报持仓显示，该产品长期有布局医药生物板块，在2022年上半年提高配置比例，导致大幅净值大幅下跌。

到2022年下半年，景顺长城科创三年定开混合“割肉”医药生物，大举调仓至国防军工板块，然而国防军工板块也出现较大幅度回调。

基民三年回本无望

近两年股市行情欠佳，三年期权益基金大面积亏损。截至7月6日，以不同份额合并计算，全市场三年期权益基金共有73只，目前仍有55只产品成立以来收益率为负数，占比达到75.34%。部分三年期权益基金运作三年，净值仍陷入深度亏损中。

《每日财报》注意到，景顺长城科创三年定开混合成立于2020年6月30日，至今年6月29日届满三年，6月30日至7月20日处于开放申购赎回阶段。不过该产品自成立以来，亏损幅度在运作满三年的三年期权益基金中最为严重。

据同花顺iFinD数据，截至7月6日，景顺长城科创三年定开混合成立以来净值亏损26.00%，大幅跑输沪深300指数的-7.71%，也跑输业绩比较基准的-8.55%。对比同类产品，灵活配置型基金同期收益率为15.45%，该产品在同类产品中属于垫底水平。

在景顺长城科创三年定开混合的定期报告中，基金经理詹成、郭琳还表示，“高估值肯定是回报率的敌人，透支未来价值很多的公司，我们会规避，组合构建的时候会保持一定的均衡性，尽可能地降低净值的波动，追求复利，积小胜为大胜，希望能够在中长期的维度为持有人创造稳定的净值增长。”

这段话在景顺长城科创三年定开混合的定期报告中曾多次出现，例如2023年一季报、2022年报、2022年中报、2021年一季报等，多份定期报告亦有类似的观点。

《每日财报》查询历史数据后发现，景顺长城科创三年定开混合实际持仓估值明显高于同类产品。据同花顺iFinD数据，2020三季度至2022年四季度，该产品重仓股市盈率大幅高于同类产品整体水平，历史平均值为56.51倍，高于同类平均值的33.77倍；该产品重仓股市盈率最高值为92.25倍，高于同类最高值的41.02倍。

此外，景顺长城科创三年定开混合净值回撤率同样显著高于同类产品。数据显示，该产品近三年最大回撤率为-41.09%，主要发生在2021年2月至2023年5月，形成回撤的天数达到821天。

据定期报告，景顺长城科创三年定开混合成立时管理规模为3.57亿元，到2023年一季末规模降至2.68亿元，其中个人投资者的持有比例达到100%，也就意味着亏损的都是普通基民。

或因踩坑医药生物和国防军工

在2021年2月之前，景顺长城科创三年定开混合还能保持收益率为正数，但此后净值就掉头往下，形成长达两年多的回撤。《每日财报》注意到，该产品造成此结果或与踩坑生物医药和国防军工板块有很大关系。

生物医药板块在2019年至2020年的结构性牛市中，涨势在各大板块中靠前，一度被称为“喝酒吃药”行情。2021年中期往后，医药生物板块就进入“杀估值”状态，持续回调至今。

从前十大重仓股来看，景顺长城科创三年定开混合在2020年，就已有涉及医药生物的投资，但是到2021年后加大对生物医药的投资。2021年前三季度，医药生物成为该产品最大重仓行业，2021年中报配置比例达到35.23%。

2021年四季度，景顺长城科创三年定开混合减仓医药生物，但是到2022年上半年又接了回来。2022年一季度，该产品前十大重仓股就有四只医药生物股票，医药生物行业配置比例达到38.86%。仅在2021年一季度，该产品净值就下挫21.03%。

景顺长城科创三年定开混合第二个踩坑的是国防军工板块。该产品在2021年下半年抛售生物医药股票后，调仓至国防军工板块。2022年三季度，国防军工板块的配置比例为48.11%，成为最大重仓行业。

据中证指数官网，中证军工指数在2022年4月跌至谷底，随后大幅反弹，8月份就反弹至较高位置后再次出现较大回调。而景顺长城科创三年定开混合正是在2022年三季度调仓至国防军工板块，导致该季度净值跌幅为13.11%。

2023年一季度，景顺长城科创三年定开混合减仓国防军工，国防军工重仓股配置比例降至20.43%；调仓至传媒、通信等行业，这两个行业配置合计比例为28.04%。尽管今年TMT板块涨势领先，但该产品今年来收益率为-0.91%。