8月10日，穆迪投资者服务公司已向临沂城市建设投资集团有限公司 (临沂城投集团，Baa3/稳定) 全资子公司沂晟国际有限公司拟发行债券授予 Baa3 的高级无抵押债务评级。

(相关资料图)

高级无抵押债券的 Baa3 评级反映了临沂城投集团提供的无条件及不可撤销的担保，以及该债券与临沂城投集团其他高级无抵押债务的地位相同。

评级展望稳定。

债券募集资金净额将用于临沂城投集团现有境外债务的再融资、项目开发及补充运营资金。

评级理据

临沂城投集团 Baa3 的发行人评级基于：临沂市政府的支持能力分数 baa1;穆迪对公司影响临沂市政府支持意愿的特征进行了评估，在其支持能力分数基础上产生两个子级的向下调整。

临沂市政府的支持能力分数反映了：(1) 其作为山东省地级市的地位，而山东省是中国 (A1/稳定) 东部沿海的较低风险省份;(2) 由于农业人口比其他省份多，该市人均 GDP 较低，与该市私营部门的实力相平衡;(3) 与财政收入相比该市较低的或有负债。

临沂城投集团的 Baa3 评级反映了临沂市政府向其提供支持的意愿，考虑因素包括：(1) 临沂城投集团由临沂市政府实际直接控制;(2) 临沂城投集团作为临沂市最大的城投公司的地位，及其承担主要公共基础设施建设和保障房开发的重要职能;(3) 获得政府现金拨款的良好历史记录;(4) 其拥有较为顺畅的银行和债券市场融资渠道。

但在临沂市政府支持能力分数的基础上向下调整两个子级，反映了临沂城投集团商业风险为中等，对外担保和第三方贷款业务的或有风险为中等。

上述评级还考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。

临沂城投集团有较高的社会风险，原因是公司通过当地公共基础设施建设执行公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了临沂城投集团的发展目标，并最终影响临沂市政府支持该公司的意愿。

此外，由于临沂城投集团面临来自所属地方政府的监督并需要进行报告，因此治理风险也是上述评级的重要考虑因素。临沂城投集团总体上满足财务业绩、公共项目执行和政府支持等披露指引。临沂城投集团债务适度增长以支持其公共政策类投资，并且获得历史记录良好的政府资金支持机制的支持。该公司的治理风险还考虑了其所有权和董事会结构较为集中、现金流与政府关系紧密，以及存在与政府的关联方交易。

可引起评级上调或下调的因素

临沂城投集团的稳定展望反映了：(1) 中国政府 A1 主权评级的稳定展望;(2) 穆迪预计临沂市政府的支持能力将保持稳定;(3) 穆迪预计未来 12-18个月该公司的业务状况、与临沂市政府的关联性，以及临沂市政府的控制和监督将基本维持不变。

如果出现以下情形，穆迪可能上调该公司的评级：(1) 中国主权评级上调，或临沂市政府的支持能力分数增强，后者可能是得益于临沂市经济或财政状况大幅提升，或协调提供及时支持的能力显著增强，或 (2) 临沂城投集团的特征变化促使临沂市政府的支持意愿提高，例如:

-该公司对临沂市政府和上级政府的战略重要性加强。

-政府付款增加且政府付款机制的可预测性提高，例如专项财政预算分配和来自上级政府的转移支付，从而使政府付款可持续覆盖其大部分运营及偿债资金需求。

如果出现以下情形，穆迪可能下调该公司的评级：(1) 中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持，或者 (2) 公司的特征发生变化，削弱了临沂市政府的支持意愿，例如：

-公司作为承接临沂市基础设施建设项目的主要平台的地位下降;

-公司核心业务发生重大变化，包括商业类活动大幅扩张，影响了公共服务职能，或其商业类活动出现重大亏损;

-债务和杠杆率迅速上升，相应的政府付款减少，从而提高其对高成本融资的依赖，包括从非标渠道举债，或

-贷款、担保或其他对外信用风险敞口较当前水平显著增加，或因这些信用风险造成重大损失。

临沂城市建设投资集团有限公司成立于 2013 年 5 月，由临沂市国有资产监督管理委员会和山东财欣资产运营有限公司分别持股 90%和 10%。公司为临沂市资产规模最大的城投公司。2022 年底，临沂城投集团的总资产和总收入分别为人民币 861 亿元和人民币 74 亿元。

临沂城投集团负责该市的主要公共基础设施和民生项目，包括基础设施建设、保障性住房开发以及城市公共交通运营。该公司还从事商业地产开发、贸易和木制品制造等商业类业务。